[증권사 리포트] 제주맥주 상장ㅣ IPO 예정 공모주 ㅣ 수제(크래프트) 맥주 관련주

 

안녕하세요. 오늘은 수제 맥주와 관련된 주식을 소개해보려고 합니다. 사실 이 주식은 아직 상장되지는 않은 주식입니다. 상장이 예정되어 있습니다. SKIET나 카카오 뱅크, 카카오페이처럼 엄청난 규모를 자랑할 만큼의 사이즈로 상장되지는 않겠지만 그래도 살펴볼 필요가 있다고 생각합니다. 요즘엔 맥주 브랜드가 다양해졌기 때문입니다. 그중에는 곰표 맥주처럼 전국적으로 히트를 친 제품도 있습니다. '테슬라'라고 테라와 참이슬을 합쳐서 한동안 둘의 조합이 잘 판매되었던 시기가 있습니다. 그때 하이트 진로의 주가가 상승했습니다. 판매량이 수익과 직결되기 때문입니다. 요즘엔 다양한 맥주가 잘 판매되는데 제주 맥주도 그중 하나입니다. 따라서 만일 상장된다면 괜찮은 수익을 올릴 수 있을지 등에 대해서 지금부터 살펴보고자 합니다.

 

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[상장 예정] 제주맥주, 급성장 중인 크래프트 맥주 국내 1위 업체 ㅣ 유진투자증권(2021.05.10.) ㅣ 박종선

 

 

먼저 상장 예정일은 5월 21일입니다. 제주 맥주는 '제주'를 브랜드로 하여 맥주를 출시하는 회사입니다. 브루클린 브루어리와 파트너십을 체결하여 이를 시장에 공급하고 있습니다. 브루클린 브루어리는 35년이 넘는 기간 동안 다채로운 경험을 지닌 회사입니다. 따라서 이들이 제주 맥주와 파트너십을 채결한 사실은 제주 맥주에 실적에도 긍정적일 것으로 예측하였고, 예측은 들어맞았습니다. 제주 맥주에서 상품을 출시한 지 1년이 지나자 크래프트 맥주 부문에서 인지도 1위를 차지했기 때문입니다.

 

회사를 살펴보면 맥주 부문과 투어 부문으로 이익이 나뉩니다. 하지만 사실상 맥주 부문에서 다 내고 있는 것을 확인할 수 있습니다. 이 부문이 압도적이기 때문입니다. 맥주 부문이 98.2%의 수익을 내고, 투어에서 1.8%의 수익만을 창출하고 있습니다. 맥주 판매 매출액을 기준으로 잡으면 제주 위트 에일 맥주가 50%로 1위를 차지하고 있고, 제주 펠롱 에일 매주가 23%로 2위, 제주 슬라이스 맥주가 8%로 3위, 나머지는 기타 맥주들이 차지하고 있습니다.

 

 

 

 

 

- 투자 포인트 1 : 주류 규제 개선, 크래프트 맥주 시장 지배력 상승

 

국내의 주류 규제 개선이 지속적으로 이뤄져서 제주 맥주의 사업환경이 동시에 개선되었다고 볼 수 있습니다. 종가세에서 종량세로 과세체계가 변경되었고, 이제는 맥주를 위탁하여 제조할 수 있게 되었습니다. 또한 크래프트 맥주의 시장 지배력이 높아졌습니다. 2017년에는 5.1%에 불과했는데 2020년에는 28.4%까지 상승했습니다. 연평균 147.9%의 성장을 보여주는 산업입니다. 생산시설도 확대하고 있기 때문에 당분간 꾸준한 성장을 기대할 수 있는 사업 부문이라는 생각이 들었습니다.

 

 

 

 

 

 

- 투자 포인트 2 : 글로벌 확장

 

많은 산업이 그렇듯, 맥주도 국내 시장만 장악해서는 기업의 확장에 한계가 있습니다. 저희가 국내에서 독일, 일본, 벨기에 등의 맥주를 자유롭게 마실 수 있듯이 다른 나라에서도 이를 가능하게 할 수 있습니다. 술은 그만큼 글로벌화하기 쉬운 산업이라는 생각이 듭니다. 지금은 제주 맥주에서 밀맥주를 메인으로 하지만, 니치마켓인 흑맥주 시장도 진입할 수 있고, 우리나라를 장악하고 있는 라거 맥주, 그리고 심지어 무알콜 맥주까지도 진입을 추진하고 있습니다. 아직까지는 해외 매출이 미미합니다. 하지만 브루클린 브루이리사와 파트너십을 이미 맺었기 때문에 이들을 기반으로 칼스버그, 기린맥주 등의 글로벌 유통망을 활용할 예정이라고 합니다. 그리고 해외 매출 비중이 지금은 미미하기 때문에 성장 가능성이 있다고 말할 수 있습니다. 만일 이미 해외부문을 장악했다면 잠재력이 적었겠지만 앞으로 그 가능성이 있기 때문에 이를 긍정적으로 생각할 수 있어 보입니다.

 

 

 

- 공모 희망가 : 2600 ~ 2900원 추정

 

공모 희망가는 2023년의 실적으로 기준으로 잡았을 때 22.2 ~ 30.2% 할인된 수준입니다. 조금 멀리 있는 실적을 잡기는 한 것 같습니다. 하지만 상장 이후에 성장이 예상보다 빠르게 이뤄진다면 주가의 상승폭도 커질 수 있습니다. 지금처럼의 성장이 언제까지 지속될 수 있을지는 의문이지만, 주류 산업에 대한 규제 완화, 글로벌 확장, 크래프트 맥주의 시장 지배력 상승 등의 요소를 고려해보시고 투자를 해보시면 좋을 듯합니다. 읽어주셔서 감사드립니다. 좋은 하루 보내세요.